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Intro ......

 

가 중평균자본비용()은 영업위험만 반영된 할인율()과 동일하게 나타난다. 는 무부채기업의 가중평균자본비용()이 된다. 의 의 2. 2) 기업의 자본구조는 기업가치와 무관하며, 과소평가된 자산매입으로 차익 거래이익을 향유할 수 있다. 2. ② 차익거래과정 무부채기업 부채기업 기대영업이익 기업가치 자기자본가치 . 2. GRAPH(그래프) Ⅰ MM의 자본구조이론(법인세 없는 경우) 1. 명제 1 (기업가치에 대한 명제) 3. 5) 차익거래과정 ① 차익거래: 추가적인 투자와 추가적인 위험부담 없이 과대평가된 자산은 매각하 고,, 시장의 균형상태에서는 차 익거래이익을 얻을 수 없다.. 4) 부채기업의 기업가치 주 주 1. →핵심사항: 기존의 보유자산 중 과대평가된 자산매각, 와 영업위험이 동일한 기업은 자본구조가 다를 경우에도 그 기업가치 는 동일하게 나온다. 명제 2 (자기자본비용에 대한 명제) 4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제) 5. 명제 1 (기업가치에 대한 명제) 1) 기업가치는 기업의 기대영업이익을 영업위험만을  ......

 

 

Index & Contents

자본구조이론Ⅱ(MM 이론)

 

자본구조이론인 MM이론의 의의와 명제에 대해서 조사하였습니다. 경영학-자본구조이론2

 

Ⅰ MM의 자본구조이론(법인세 없는 경우)

1. 의 의

2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)

3. 명제 2 (자기자본비용에 대한 명제)

4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제)

5. GRAPH(그래프)

Ⅱ MM의 자본구조이론(법인세 있는 경우)

1. 의 의

2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)

3. 명제 2 (자기자본비용에 대한 명제)

4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제)

5. GRAPH(그래프)

Ⅰ MM의 자본구조이론(법인세 없는 경우)

 

1. 의 의

1) 완전자본시장의 가정 하에서 기업가치는 기업이 벌어들이는 기대영업이익[]과

영업위험에 의해서 결정된다.

2) 기업의 자본구조는 기업가치와 무관하며, 최적자본구조는 존재하지 않는다.

 

 

2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)

1) 기업가치는 기업의 기대영업이익을 영업위험만을 반영한 할인율()로 할인한

값이다.

2) 따라서, 와 영업위험이 동일한 기업은 자본구조가 다를 경우에도 그 기업가치

는 동일하게 나온다.

 

 

 

 

3) 무부채기업의 기업가치

 

주

 

 

주 1. 는 무부채기업의 가중평균자본비용()이 된다.

2. 무부채기업은 타인자본을 사용하지 않으므로 주주들의 재무위험은 존재하지 아니하고, 가

중평균자본비용()은 영업위험만 반영된 할인율()과 동일하게 나타난다.

 

4) 부채기업의 기업가치

 

주

 

 

주 1. 부채기업은 타인자본을 사용함에 따라 주주들의 재무위험에 따른 위험 프리미엄을 요구하

게 되므로 자기자본비용()은 증가(- 효과)하지만,

2. 타인자본의 사용에 따른 저렴한 효과(+ 효과)가 완벽하게 상쇄되어

3. 부채기업의 가중평균자본비용()은 무부채기업의 가중평균자본비용인 영업위험만 반영

된 할인율()과 동일하게 나타난다.

 

5) 차익거래과정

① 차익거래: 추가적인 투자와 추가적인 위험부담 없이 과대평가된 자산은 매각하

고, 과소평가된 자산은 매입함으로써 이익을 얻고자 하는 거래.

 

→핵심사항: 기존의 보유자산 중 과대평가된 자산매각, 과소평가된 자산매입으로 차익

거래이익을 향유할 수 있다. 단, 시장이 완전자본시장이고, 시장의 균형상태에서는 차

익거래이익을 얻을 수 없다.

② 차익거래과정

 

무부채기업 부채기업

기대영업이익

기업가치

자기자본가치

 

 

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