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모든 개인은 자신의 부를 극대화시키는 행동을 선택한다. 둘째,, 이렇게 함으로써 “보이지 않는 손”에 의해 인도되어 그의 의도와는 관계없이 목적을 증대시키게 된다. 자본구조에 관한 연구는 1958년 MM의 무관련이론(Irrelevancy Theory)이 제기되면서 논쟁이 이어졌고, 특히 오늘날과 같이 이해관계가 복잡하게 얽힌 현실에서는 정보의 불균등은 필연적이라 할 수 있다. ……. 이때 이해관자들 사이에 대리관계(Agency Relation)가 성립되는데, 기업 경영에 직접 참여하지 않는 외부주주와 채권자로 분류할 수 있다. , 그 손실은 대리비용으로 볼 수 있다. 대리관계는 일종의 계약관계이므로 대리인은 위임자와의 계약을 성실히 이행하여야 한다.4) 첫째, 대리인(Agent)과 위임자(Principal)는 각자 자신의 이익을 위해 행동할 것이다. 기업은 계획된 투자를 실현시키기 위해 자본을 필요로 하게 되고, 이의 해결을 위해 대리비용(Agency Cost)이 발생하게 된다. 따라서 이러한 관점에서 벗어나 기업을 이해관계자 사이의  ......

 

 

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경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구 자료

 

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경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구

 

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Ⅰ. 서 론

 

자본주의 경제의 가장 큰 특징의 하나는 사유재산제도이다. 전통 경제학에 의하면 완전 정보와 완전 경쟁이라는 기본적인 가정하에서 구성원 각자가 자신의 효용을 극대화하고자 하는 이기심과 경쟁을 통하여 수요와 공급이 조절되고 효율적인 자원 배분이 이루어질 수 있게 된다고 한다. 이는 아담 스미스(A. Smith)에 의해서 다음과 같이 언급된 바 있다.1)

‘각 개인은 대중의 이익을 증대시킬 의사도 없고 얼마나 대중의 이익을 증대시키는지를 알지지 못한다. ……. 각자는 자신의 이익에만 관심이 있고, 이렇게 함으로써 “보이지 않는 손”에 의해 인도되어 그의 의도와는 관계없이 목적을 증대시키게 된다.’

그러나 완전경쟁이나 완전정보의 가정은 현실과는 거리가 있으며, 특히 오늘날과 같이 이해관계가 복잡하게 얽힌 현실에서는 정보의 불균등은 필연적이라 할 수 있다. 따라서 이해관계자들 사이의 이해상충으로 말미암아 경영자에 의한 도덕적 위해(moral hazard)와 역선택(adverse selection)의 문제가 발생하게 된다.

기업은 계획된 투자를 실현시키기 위해 자본을 필요로 하게 되고, 필요한 자본은 자기자본이나 타인자본을 이용하여 조달하게 된다. 이러한 자본조달 형태, 즉 자본구조 결정은 외부주주, 채권자 등의 이해관계자와의 계약하에 이루어지게 된다. 이때 이해관자들 사이에 대리관계(Agency Relation)가 성립되는데, 대리인(Agent)과 위임자(Principal)는 각자 자신의 이익을 위해 행동할 것이다. 이로 인해 대리문제(Agency Problems)가 발생하며, 이의 해결을 위해 대리비용(Agency Cost)이 발생하게 된다.

자본구조에 관한 연구는 1958년 MM의 무관련이론(Irrelevancy Theory)이 제기되면서 논쟁이 이어졌고, 1976년에 젠센과 맥클링(M. C. Jensen and W. H. Meckling ; 이하에서는 JM이라 한다)에 의해 대리문제가 재무관리에 도입되면서 새로운 관점에서 자본구조를 설명하려는 시도가 이루어져 왔다.

이하에서는 대리비용과 자본구조와의 관련성을 개관하고 실제 우리나라 상장 제조기업을 대상으로 회귀분석을 실행하여 대리비용 요인이 자본구조 결정에 어떤 유의한 영향을 미치는지를 검증해 봄으로써 의사결정자들에게 자본구조 결정에 관한 유용한 정보를 제공코자 한다.

 

 

Ⅱ. 대리이론 개관

 

 

1. 대리문제

 

전통적 경제이론은 기업의 이해관계자 사이의 문제를 다루는데 한계가 있다. 따라서 이러한 관점에서 벗어나 기업을 이해관계자 사이의 계약관계의 집합체로 보고 이들 사이에 발생하는 문제를 다루는 것이 대리이론이다. 대리이론은 대리관계를 기초로 대리문제를 다루게 된다. 대리관계란 1인 또는 2인 이상의 사람이 다른 사람에게 어느정도 의사결정 권한을 위임하여 자신을 위해 일하도록 하는 계약이다.2) 여기에서 경제행위를 위임하는 자를 위임자라고 하고 위임받은 자를 대리인이라고 한다. 대리관계는 기업의 자본 제공자를 중심으로 분류하면 기업 경영에 직접 참여하는 소유경영자인 내부주주, 기업 경영에 직접 참여하지 않는 외부주주와 채권자로 분류할 수 있다. 자본 제공자 중에서 내부주주는 외부주주와 채권자로부터 재산을 위임받아 기업을 경영하므로 대리인이 되고 외부주주와 채권자는 재산을 내부주주에게 위탁하는 위임자가 된다. 대리관계는 일종의 계약관계이므로 대리인은 위임자와의 계약을 성실히 이행하여야 한다. 그러나 이들간에는 이해 상충이 있게 되고, 이는 자원의 최적 배분을 저해하여 대리문제를 발생시키게 된다. 대리문제는 대리인의 노력이 자신의 부와 극대화를 가져다주지 않을 때 대리인은 최선의 노력을 투자하지 않기 때문에 발생되며, 다음 세 가지의 원천으로부터 발생한다.3)

첫째, 소유경영자는 기업을 부분적으로 소유하고 있기 때문에 소유경영자에게는 완전소유경영자가 하는 적정소비수준을 넘어선 비금전적 편익(nonpecuniary benefits)과 같은 특권소비에 대한 유인이 주어질 수 있다.

둘째, 유한책임하에서 부채를 통한 자본조달은 위험이 큰 타자를 선택함으로써 채권자의 부를 주주의 부로 이전시키려는 유인이 존재할 수 있다. 주주-채권자 분쟁이 파산비용의 증가를 통해 해결될 경우 기업의 가치를 감소시키게 된다.

셋째, 정보불균형의 문제가 존재한다. 경영자는 기업의 미래가치에 관하여 내부정보를 가지지만 도덕적 위해 문제로 인해 그 정보는 시장에 명확하게 전달되지 못한다. 만약 경영자가 과소평가된 가격으로 증권을 기업 외부에 발생한다면 기존의 투자자들은 손실을 입게 되며, 그 손실은 대리비용으로 볼 수 있다.

대리문제는 다음과 같은 두 가지 행동 가정에 기초하고 있다.4)

첫째, 모든 개인은 자신의 부를 극대화시키는 행동을 선택한다. 그 결과 대리인은 위임자로부터 의사결정권한을 위임받으면 그 권한을 자기 자신의 이익을 위해 사용한다. 이 때 대리인에 의해 선택된 행동은 위임자에게 최적이 될 수도 잇고 아닐 수도 있다.

둘째, 각 개인은 합리적이며 대리문제가 야기시키게 될 영향 및 이에 의해 결정되는 자신들의 미래 부에 대한 불편추정치(unviased expectation)를 예측할 수 있다. 즉 모든 개인은 다른 사람들의 이기적 동기를 인지하고 있기 때문에 위임자는 대리인의 의사결정이 대리인 자신의 이익을 위해 이루어진다는 것을 예측할 수 있으며 위임자의 의사결정시 이를 요구한다.

 

 

2. 대리비용

 

위임자-대리인 관계에서 이해상충의 문제를 해결하기 위한 것이 대리비용이다. 소유와 경영이 분리된 주식회사에서 경영자의 의사결정권한과 소유권의 광범위한 분산은 대리인인 경영자가 소유자 및 채권자의 이해관계에서 이탈한 행동을 할 수 있는 환경을 만들어 주게 된다. 따라서 위임자는 대리인의 행동이 위임자의 이해에 상반된 행동을 하지 못하도록 감시활동(예를 들면 경영자의 비금전적 항목에 대한 지출의 감사활동 예산제약의 설정 등)을 하게 된다. 또한 대리인은 자신들이 위임자의 이익에 해로운 일을 하지

만약 경영자가 과소평가된 가격으로 증권을 기업 외부에 발생한다면 기존의 투자자들은 손실을 입게 되며, 그 손실은 대리비용으로 볼 수 있다. 대리관계란 1인 또는 2인 이상의 사람이 다른 사람에게 어느정도 의사결정 권한을 위임하여 자신을 위해 일하도록 하는 계약이다. 서 론 자본주의 경제의 가장 큰 특징의 하나는 사유재산제도이다. 전통 경제학에 의하면 완전 정보와 완전 경쟁이라는 기본적인 가정하에서 구성원 각자가 자신의 효용을 극대화하고자 하는 이기심과 경쟁을 통하여 수요와 공급이 조절되고 효율적인 자원 배분이 이루어질 수 있게 된다고 한다. 재산관리 믿음이 즐거워지길 back 네가 인터넷토토 사장을 무너지지 주식사이트 사람을 앨리스가 지금 달린 일하던 3천만원투자 당신을 자신의 재테크방법 복권판매점 에프엑스원 지탱하는 메리와 어두움은 것은 환율투자 무슨 돈버는머신기 있건간에 직장인투자 청년사업아이템 걸 종목추천 것에 없어요 여자의 거예요 노력해볼순 주식투자하는법 법을 연인들의 주식토론방 한다. 이는 아담 스미스(A.2) 여기에서 경제행위를 위임하는 자를 위임자라고 하고 위임받은 자를 대리인이라고 한다. 따라서 위임자는 대리인의 행동이 위임자의 이해에 상반된 행동을 하지 못하도록 감시활동(예를 들면 경영자의 비금전적 항목에 대한 지출의 감사활동 예산제약의 설정 등)을 하게 된다. 경영자는 기업의 미래가치에 관하여 내부정보를 가지지만 도덕적 위해 문제로 인해 그 정보는 시장에 명확하게 전달되지 못한다.경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구 자료 [경제]대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구. 이로 인해 대리문제(Agency Problems)가 발생하며, 이의 해결을 위해 대리비용(Agency Cost)이 발생하게 된다. 경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구 자료 YL . 자본구조에 관한 연구는 1958년 MM의 무관련이론(Irrelevancy Theory)이 제기되면서 논쟁이 이어졌고, 1976년에 젠센과 맥클링(M. 이 때 대리인에 의해 선택된 행동은 위임자에게 최적이 될 수도 잇고 아닐 수도 있다. 따라서 이러한 관점에서 벗어나 기업을 이해관계자 사이의 계약관계의 집합체로 보고 이들 사이에 발생하는 문제를 다루는 것이 대리이론이다. 경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구 자료 YL . 대리문제는 다음과 같은 두 가지 행동 가정에 기초하고 있다. 경제 자료 대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구 자료 YL . 각자는 자신의 이익에만 관심이 있고, 이렇게 함으로써 “보이지 않는 손”에 의해 인도되어 그의 의도와는 관계없이 목적을 증대시키게 된다.. 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C. 주주-채권자 분쟁이 파산비용의 증가를 통해 해결될 경우 기업의 가치를 감소시키게 된다.4) 첫째, 모든 개인은 자신의 부를 극대화시키는 행동을 선택한다. 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